作为资产配置的重要工具，银行理财子公司的“指数篮子”日趋丰富。近日，中证指数有限公司（以下简称“中证指数”）分别与招银理财有限责任公司（以下简称“招银理财”）、民生理财有限责任公司（以下简称“民生理财”）两家银行理财子公司合作，发布了中证招银理财质价甄选指数、中证民生理财多资产指数系列。
记者注意到，近年来，银行理财子公司“牵手”指数公司共同定制指数的情况不在少数。受访专家认为，这既有助于银行理财子公司将自身投研与资产配置策略转化为标准化、透明化的投资工具，提升产品设计和资产配置效率，也能为投资者带来更丰富、规则更清晰的产品选择。
已有多个案例落地
据了解，中证招银理财质价甄选指数选取PB（市净率）-ROE（净资产收益率）维度估值合理、盈利成长性与稳定性较强的50只上市公司证券作为指数样本，反映兼具合理估值及盈利可持续性的上市公司整体表现。
中证民生理财多资产指数系列包含稳健版与进取版，选取股票、债券、商品作为底层大类资产，在资产子类、资产大类和宏观层面采用多层嵌套风险平价策略，着力降低宏观变量波动对投资组合带来的冲击，为市场打造适配长期资金属性的指数配置工具。
民生理财相关负责人告诉《证券日报》记者，民生理财计划近期发行以中证民生理财多资产指数系列作为业绩基准的理财产品，未来将与相关资管机构合作发行相应的公募产品或专户产品。
事实上，在此之前，已有多家银行理财子公司与中证指数合作定制指数的案例落地，覆盖权益主题指数、固收指数、多资产指数等多种类型。
例如，中证指数与交银理财有限责任公司打造的交银财富指数系列，基于组合目标波动率策略，根据不同风险承受水平，对市场上可投资的主要金融产品进行配置，以反映由上述金融产品构成的对应财富管理组合的整体表现。
多重因素驱动
低利率环境下，传统固收类资产收益率逐步走低，吸引力进一步减弱。在此背景下，银行理财子公司通过研发设计各类主题指数，围绕偏低风险客户的偏好，提供交易成本更低、分散化程度更高的资产配置工具。
天府立言金融研究院院长曾刚在接受《证券日报》记者采访时表示，多资产主动管理成本较高，策略稳定性也容易受到投资经理风格影响。指数化工具具有规则透明、成本较低、容量较大和便于分散风险等优势，能够以标准化方式拓展收益来源，并通过低波、红利、质量、风险平价等策略控制净值波动。对银行理财子公司而言，指数化并非单纯追求被动投资，而是提高资产配置效率、缓解收益与回撤矛盾的重要手段。
记者从业内了解到，在布局指数化投资的大方向下，当前银行理财子公司正从购买标准化工具向参与定义投资规则拓展。
招银理财相关负责人告诉《证券日报》记者，银行理财子公司布局定制指数主要受四方面因素驱动：一是适配理财资金负债特征，匹配客户风险偏好。公募通用宽基指数波动、回撤特征不一定适配理财客户，定制指数可在编制规则中嵌入风控约束，从源头降低波动。二是解决现有指数缺陷，优化风险收益结构。标准指数存在行业集中、成分股波动不可控、调仓时点集中等痛点，定制指数可自主调整编制逻辑，在指数层面控制回撤，而非靠产品端事后止损。三是贴合大类资产配置需求，实现跨资产指数构建。现成指数多为单一资产，定制跨资产指数可将再平衡规则内嵌于编制规则，并作为理财产品业绩基准，解决基准模糊、业绩评价难的问题。四是投研与风控内化，提升投资自主权。直接外购指数成分、权重、调仓规则由第三方指数公司决定，定制指数由理财子公司主导编制，便于与内部投研、风控体系打通。
银行理财子公司定制指数正在由单纯的产品创新载体，逐步转向资产配置工具。“早期定制指数主要作为理财产品推广、营销的创新卖点，多服务单一产品；当前银行理财子公司将定制指数作为大类资产配置的业绩基准、策略回测与风险预算工具，将股债商再平衡、目标波动等配置规则固化于指数编制体系，一套指数可跨多产品复用。产品创新功能依然保留，但底层定位向资产配置工具延伸。工具化的显著优势就是可解释、可复制、可叠加。”招银理财相关负责人表示。
未来，银行理财子公司在指数化投资方面的竞争将聚焦多个维度。曾刚认为，首先在于指数方法是否真正有效，包括因子逻辑、资产覆盖、风险预算及极端行情下的回撤控制，而非停留在概念包装层面。其次是指数增强能力，银行理财子公司需要通过动态配置、量化选券和交易优化，在控制跟踪偏离的同时争取超额收益。再次是产品转化能力，即银行理财子公司能否根据客户风险偏好，将指数开发成期限、波动和收益特征清晰的产品。最终，竞争还将延伸至数据积累、系统建设、交易成本控制和投后服务，核心标准是长期实盘表现及客户持有体验。
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